Generalidades de la bolsa y los mercados financieros.
Cuando realizamos nuestras operaciones en bolsa, los ciudadanos corrientes
no tenemos los instrumentos, las herramientas económicas, ni las influencias sobre
los aparatos políticos y económicos del poder, con los que cuentan en sus operaciones, las
grandes corporaciones financieras y las multinacionales. Sin embargo, es importante prestar atención a cómo se desarrollan las operaciones
financieras, que se realizan por dichas corporaciones para evitar errores y para beneficiarse de posibles acontecimientos que conlleven buenos resultados.
Como norma general, suele ser
conveniente e interesante aprovecharse de las colocaciones que hacen las
administraciones públicas, de aquellas empresas que tienen beneficios y que por cuestiones de política económica que siguen los gobiernos, vayan a
ser privatizadas. Como ejemplos, las primeras grandes operaciones que
fueron la realizadas de empresas públicas energéticas: en 1988 sobre el 18% de
las acciones de ENDESA y, en 1989, la del 26% del capital social de REPSOL,
ambas con importantes tramos minoristas y que aquellos que participaron, recordaran por las importantes plusvalías que han
podido recoger por las acciones otorgadas.
Veamos estos consejos:
Veamos estos consejos:
1º.- No guiarse siempre de los
analistas.
Los analistas generalmente te
dicen lo que quieres oír, o mejor, dicen cosas que tu interpretas como quieres.
“Uno puede invertir en lo que le
de la gana, pero por lo menos sabiendo dónde se está metiendo, lo más
importante es no auto engañarnos.” Daniel Lacalle
Cuándo en el mercado, uno de los
agentes muestra interés por un producto y existe otro que también está
interesado, el valor real pasa a jugar un papel secundario frente al posible
valor emocional, que puede llegar a alcanzar el producto en cuestión.
El valor de realización de una
operación, es la mayoría de las ocasiones, más fruto del comportamiento emocional de los actores del mercado que de laboriosos y sofisticados estudios técnicos. De ahí que el acierto en una operación financiera tenga una componente muy importante de sesgo psicológico.
Fijándonos en Endesa y los hechos que acontecieron después de que un agente del
mercado, Gas Natural, decidiese lanzar una oferta pública de adquisición OPA a 21 € por acción en el año 2005, una contraopa
lanzada por otro agente E-ON subiendo e precio inicial más de un 30 % y
cómo este proceso todavía inacabado, ha llevado a otra compañía Enel, a hacerse
con el 92 % de su capital cuándo en el año 2009
pago los títulos a 42 € a la
compañía Acciona compañera en la opa llevada a cabo en el año 2007.
Todo esto acontece antes y después de que se
reconozca la burbuja inmobiliaria y la crisis financiera internacional, es decir que los factores derivados de la coyuntura económica y social no se consideraron objetivamente pues sino : ¿Cómo
podríamos justificar, que en el transcurso de tan cortos períodos de tiempo se
hayan realizado operaciones dentro y fuera del mercado que valoren los mismos
activos tan diferentemente?
Realmente los activos no se evalúan por las opiniones de los expertos técnicos y fundamentales sobre ellos,
ni por el valor que tienen las instalaciones, edificios, equipos y en general
los bienes y derechos que poseen las compañías representadas, por el valor de
las acciones en las bolsas y los mercados. Los mercados la mayoría de las veces responden
a tendencias, impulsos, emociones y modas, más que a estudios empíricos, técnicos, o
fundamentales de los valores.
Reflexiones de porque un valor como Inditex, tiene actualmente una capitalización bursátil superior a: Endesa, Iberdrola y Gas natural juntas.
Reflexiones de porque un valor como Inditex, tiene actualmente una capitalización bursátil superior a: Endesa, Iberdrola y Gas natural juntas.
2º.- Ignorar la historia. Es la mejor manera de equivocarse
en los pronósticos del futuro.
Dicho de otra forma, si desconocemos lo que aconteció y lo
que acontece en determinados ambientes y sectores económicos, es mejor no invertir
en ellos.
Volvamos al sector eléctrico, el primer intento fallido, para formar un gran grupo
eléctrico, con peso a nivel nacional y europeo se produjo en el año 2001. Rodolfo Martín Villa y Rafael Miranda
anunciaron a sus ejecutivos y empleados, que Endesa e Iberdrola se iban a
fusionar. La maniobra, fue rechazada por cuestiones regulatorias y de
competencia, especialmente por no contar con el beneplácito del ministro
de economía de la época Rodrigo Rato y su
gobierno.
Es en el año 2005, cuándo se da a
luz una propuesta de
“Solbes-Montilla-Gabarro” de someter a los rebeldes ejecutivos de la compañía,
(especialmente a Manuel Pizarro (PP) que no puso su cargo a
disposición del presidente Rodríguez Zapatero que ganó la elecciones en 2004 (PSOE)
a la cúpula catalana orquestada por Salvador Gabarró (el presidente de Gas Natural famoso en las
lides financiero económicas por su polémica frase de hechos consumados y que
posteriormente devendría en un “coitus interruptus”) y José Montilla (el que
fuera ministro de industria del gobierno de Zapatero y candidato socialista,
ciudadano catalán oriundo de Córdoba; a la presidencia de la Generalidad).
No triunfó la propuesta
gubernamental pro catalana, ni la oferta alemana del Sr. Wulf H. Bernotat y la
Sra. Merkel; desafortunadamente para la ahora endeudada y gran eléctrica pública
italiana, Enel. Enel es la compañía con mayor deuda de Europa. El endeudamiento
de ésta, se debe primordialmente a su participación en la oferta pública de
compra de Endesa en el año 2007, en compañía con Acciona y posteriormente, al
adquirir la participación de esta acompañante de aventuras, en el año 2009; en
ambos casos a un precio muy superior al que el mercado descontaba para el Grupo
Endesa, (42€ frente a los 21 € que había ofrecido en su momento la compañía
energética catalana Gas Natural y los 16 € a los que cotiza en los últimos
tiempos). Enel y Acciona parece que
hicieron todo, pésimamente asesorados por sus equipos ejecutivos y consultoras
externos que contratasen, eso sí con el beneplácito político económico de sus gobiernos
respectivos de entonces.
En el caso de la compañía
italiana no podemos dejar de mencionar que durante dos años la compañía, que poseía
el 67 % del capital social de Endesa, no podía ejercer de socio mayoritario,
condición que supuestamente ostentaba ACCIONA, pese a que sólo contaba con el
25 % del capital de la empresa opada.
Dónde otros han perdido, no debemos de pensar
que nosotros vamos a ganar, en las cuestiones de dinero, hay que ir siempre con
los ganadores.
Después de tantos intentos
fallidos tendemos a pensar en la probabilidad del cambio ¿Por qué creemos que a
nosotros nos va a salir bien?
De otra forma, podríamos decir que si desconocemos lo que
acontece en determinados ambientes y sectores económicos es mejor que no
apostemos en ellos.
3º.- Contar siempre con
alternativas factibles.
Una alternativa es vender antes de que las pérdidas vayan a más. Realizar un “stop loss” o fijar límites de pérdidas y cumplirlos, si se han fijado previamente.
Analicemos el
mercado por sectores y realicemos inversiones de acuerdo con nuestros
conocimientos, si la historia no refleja certidumbres no es aconsejable
intervenir en él.
De este modo una entidad si
capacidad de flexibilizar su postura inicial se ve envuelta en una maraña de
acontecimientos, de la que no puede salir y que la conducen a una situación
totalmente paradójica.
En el año 2009, la CNMV y la CNE autorizaron, la operación definitiva de
comprar la parte de la presionada
Acciona, que se vio obligada a desprenderse de su participación porque ya no
encontraba fórmulas para renovar la financiación de su aventura. Eso sí además
de los ocho millones de euros que se llevó el presidente JM Entrecanales, de indemnización por despido, la compañía Acciona cerró la operación, llevándose
unos activos de producción hidráulica, muy bien valorados.
Las operaciones financieras de
Enel, han sido de todo menos brillantes. En el año 2007 la compañía Enel,
acompañó a Acciona en la aventura financiera más extraña que el gobierno
español, de aquel entonces, promoviera, en gran parte empecinado, en que la OPA
de la alemana E-ON para hacerse con Endesa, no saliera adelante y que autorizó
incomprensiblemente, después de rechazar la opción de compra bendecida
por la Sra. Angela Merkel.
Aquella propuesta, alentada desde
Alemania tampoco había sido abrazada por los ejecutivos de la
opada y especialmente por : Manuel Pizarro (PP) (“salvador” de derechos
constitucionales y “defenestrado” candidato a vicepresidente económico de
gobierno, tras una floja intervención electoral, -frente a su ahora compañero
de aventuras en el mundo energético, Pedro Solbes (PSOE) (consejero actual de Enel)-; y Rafael Miranda (fiel ejecutor
de “cualesquiera deseos” que tuvieran los presidentes, a los que sirvió en la
compañía opada).
Si conocemos que existen aguas turbulentas y tempestades es mejor no salir a navegar.
Tras los análisis podemos llegar a la conclusión de que nuestra opción es posible, pero si las pérdidas aparecen y no tenemos o ejecutamos límites en tiempo y forma, podemos llegar a perder todo.
4º.- El consejo más importante: no invertir si no tienes para cubrir tus
gastos de mantenimiento y subsistencia.
Lo que inviertas en la bolsa, no es para lo necesario. Llegado el momento, si la operación que has iniciado en el mercado va mal, no debe perjudicar la obtención de los alimentos, cubrir necesidades básicas de vestido salud y vivienda que tengas con tu familia.
Lo que inviertas en la bolsa, no es para lo necesario. Llegado el momento, si la operación que has iniciado en el mercado va mal, no debe perjudicar la obtención de los alimentos, cubrir necesidades básicas de vestido salud y vivienda que tengas con tu familia.
El 20 de febrero de 2009 Acciona
y Enel realizaron el precontrato, previsto en el acuerdo entre ambas de 26 de
marzo de 2007, por el que Acciona vendía sus acciones de Endesa, un 25%, a
cambio de activos de energías renovables de Endesa, mas 8.000 millones de euros.
Estos activos consisten en 2.105 megavatios (MW) en España y Portugal, de los
que 688 MW corresponden a centrales hidráulicas, operación, que obtuvo el 8 de
abril de 2009 la conformidad de la Comisión Europea (CE) supuso que Enel se
convirtiera en dueño casi absoluto de Endesa, al controlar el 92% de su capital
social, poniendo fin a la larga batalla por el control de la mayor empresa
eléctrica española, que se inició en septiembre de 2005 con la opa de Gas
Natural. De acuerdo el grupo italiano y Acciona, deciden que el valor de la parte del 25% de Acciona es de 11.107 millones y
que los pagará en efectivo. Además Enel decide que ENDESA venderá
a la constructora 2.105 megavatios (MW) de activos renovables e hidráulicos por
2.889 millones de euros, que cobrará también en efectivo. De tal modo con esta
operación los accionistas minoritarios, resto de partícipes en la empresa
ENDESA, ven como sus socios se recrean en un pacto leonino que además de ser
ilegal es injusto y que fue visto con
indiferencia por el organismo regulador de los mercados de valores CNMV,
presidido por Julio Segura, otrora defensor de causas sociales.Las acciones en la operación
intercompañías se intercambiaron a un precio aproximado de 42 € cuándo el valor
de mercado, de aquellas fechas rondaba los 24 €. Pese a mantener un valor exagerado
de los activos comparados en el intercambio, especialmente si se considera la
evolución posterior de la política energética, seguida con las renovables, la
operación no fue brillante, financieramente hablando, para la multinacional
italiana, puesto que paga a 42 lo que vale 24 grosso modo.
De aquellas tormentas viene ahora estas tempestades, Enel ha empezado a recortar y a amortizar el fondo de comercio generado por la compra indiscriminada de Endesa, este año pasado 2012 ha tenido que dotar 2.400 millones de € en su resultados. La idea brillante de los ejecutivos del grupo es el proyecto
“one company” o dicho de una forma burda:
trasladar a los miembros del grupo, los problemas de financiación que existen
en la matriz y lo relevante, recortes de inversiones y costes de personal en
todos los miembros por igual. Es como si
en anatomía trasladando el dolor que tenemos en la cabeza a todas las partes del cuerpo pensásemos que íbamos
a mejorar.
Durante ese período de tiempo se
desarrolló y aún se sigue manifestando, una gran crisis económica mundial y
específicamente de la economía europea, La opción de mantener posiciones ha sido desde
cualquier punto de vista que se mire nefasta, para los inversores finales. Muchas familias han tenido que
echar mano de inversiones en bolsa porque los ingresos corrientes que han visto
mermados e incluso porque sus miembros que se han ido al paro.
No se puede trasladar los
resultados negativos de tus finanzas a
tus familiares y amigos.
De otra manera, podemos afirmar
que es muy importante saber que lo que dedicamos a invertir o jugar en bolsa, no
debe de quitarnos de comer o de vestir, pues si esto ocurre y las operaciones nos salen mal, entonces sí que vamos a estar en una
situación personal y social irreparable.
Cuándo no has vendido en el
momento adecuado y las pérdidas han seguido creciendo sin solución de
continuidad, siempre sigue siendo posible la venta, si no has invertido con el
dinero que debe cubrir tus necesidades primarias y de subsistencia,
y aunque ese sea el caso; siempre es mejor obtener algo que perder todo, para
salir adelante.Y en la bolsa como en cualquier mercado, se puede perder todo.